Investing · Deep Research
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Research
两家半导体产业链关键公司的系统研究：CPU 指令集的事实标准 Arm，与后道切磨抛设备的准垄断者 DISCO。数据取自 SEC 文件、有価証券報告書与公司决算资料。
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ARM
全球移动/嵌入式 CPU 指令集事实标准。授权 + 版税的轻资产模式，增长引擎正从手机切换到数据中心 / AI，并于 2026 年首次下场自研整芯片。
- FY2026 营收 — $4.92B（+23%，连续三年 20%+）
- 累计出货 — 超 3,500 亿颗 Arm 芯片
- 头号变量 — AGI CPU 自研芯片 + Arm China 敞口
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TSE : 6146
DISCO
晶圆切割・研磨・抛光设备全球市占约七成的隐形冠军。HBM 减薄与先进封装的卡脖子环节，制造业里罕见的 70% 毛利率 + 42% 营业利润率。
- FY2025 营收 — ¥436.9B（约 $2.9B，五年 CAGR 14.5%）
- 毛利率 — 70.1%，五年提升近 10 个百分点
- 头号变量 — 台积电集中度 + 大中华区 58% 敞口
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